El Informe de Política Monetaria

El IPoM es la herramienta principal que utiliza el Banco Central de Chile para comunicar su visión sobre el estado actual y futuro de la economía chilena. En su portada, podemos observar el billete de $50.000, el de mayor denominación en nuestra historia monetaria, simbolizando la importancia de la estabilidad monetaria para el país.

Este documento es fundamental porque permite entender cómo el Banco Central planifica mantener la inflación baja y estable, protegiendo así el valor de nuestra moneda y el poder adquisitivo de las familias chilenas.

¡Dato clave! El IPoM se publica cuatro veces al año (marzo, junio, septiembre y diciembre) y en su preparación participa un equipo de aproximadamente 60 personas.

Historia del billete de $50.000

El billete de $50.000 es el de mayor denominación en la historia monetaria chilena. Su emisión se autorizó el 10 de enero de 1958, mediante el Decreto 101 del Ministerio de Hacienda, y representa un importante símbolo de nuestra historia económica.

En el anverso encontramos la figura del presidente Arturo Alessandri Palma, mientras que en el reverso aparece una de las obras más importantes de su gobierno: la creación del Banco Central de Chile. Este billete también es testigo de un cambio histórico en nuestra moneda: en 1959, bajo el gobierno de Jorge Alessandri Rodríguez, se cambió la unidad monetaria del peso por el escudo, siendo 1.000 pesos equivalente a 1 escudo.

Si te interesa conocer más sobre la historia de nuestros billetes y monedas, puedes visitar el Museo Numismático del Banco Central, abierto de lunes a viernes de 10:00 a 13:00 horas en Agustinas 1180, Santiago, o explorar la colección digital en www.museobancocentral.cl.

¿Sabías que? En el reverso del billete, junto a la imagen del edificio del Banco Central, se leen 50 escudos, reflejando el cambio de unidad monetaria que se realizó en 1959.

Política Monetaria del Banco Central de Chile

El dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de cualquier economía. La política monetaria del Banco Central de Chile tiene como objetivo principal proteger el valor de nuestra moneda nacional, buscando que la inflación sea baja y estable. Esto es crucial para tu bienestar, ya que protege el poder adquisitivo de tus ingresos.

La meta de inflación del Banco es que, en un horizonte de dos años, la inflación se ubique en 3%. Este esquema de metas de inflación es similar al utilizado por otros países con flotación cambiaria, donde el tipo de cambio puede variar libremente según las condiciones del mercado.

El principal instrumento para lograr esta meta es la Tasa de Política Monetaria (TPM), que se decide ocho veces al año en la Reunión de Política Monetaria. Esta tasa sirve como referencia para determinar el costo del dinero y afecta otras variables financieras como el tipo de cambio y las tasas de interés de largo plazo.

Es importante entender que las decisiones del Banco Central tienen un efecto gradual en la economía, demorando varios trimestres en manifestarse completamente. Por eso, la política monetaria tiene una visión prospectiva, enfocándose en cómo estará la inflación en dos años y no solo en la situación actual.

Punto clave: La autonomía del Banco Central garantiza que las decisiones de política monetaria se tomen pensando en el bienestar económico de largo plazo, y no por presiones políticas de corto plazo.

Contenido del Informe

El Informe de Política Monetaria de Junio 2025 está estructurado en capítulos que analizan distintos aspectos de la economía chilena y sus perspectivas futuras. Los principales temas que encontrarás en este documento son:

1. Resumen - Presenta una síntesis de la situación actual y proyecciones
2. Evolución reciente del escenario macroeconómico - Analiza lo que ha ocurrido en los últimos meses
3. Evolución futura de la política monetaria - Proyecta lo que podría suceder en los próximos trimestres

Además, el informe incluye varios recuadros que profundizan en temas específicos:

• Evolución de las condiciones financieras globales
• Perspectivas de inversión en grandes proyectos
• Exposición de las exportaciones chilenas al conflicto comercial
• Efectos de las tensiones comerciales sobre los precios globales
• Incertidumbre global e inversión

Estos recuadros te ayudarán a entender mejor los factores que podrían influir en la economía chilena durante los próximos meses, especialmente en un contexto donde las tensiones comerciales internacionales generan incertidumbre.

Consejo para estudiar: Al leer este informe, presta especial atención a cómo los eventos internacionales pueden afectar nuestra economía local. Las decisiones de política monetaria buscan anticiparse a estos efectos.

Resumen de la situación económica

El escenario internacional se ha vuelto considerablemente más incierto. Esto se debe principalmente a los cambiantes anuncios sobre la política comercial de Estados Unidos y sus repercusiones globales. Aunque los efectos en la actividad mundial aún no son evidentes, se prevé que serán negativos, especialmente para Estados Unidos.

A diferencia de otros episodios de incertidumbre, las condiciones financieras para economías emergentes como Chile han respondido favorablemente. Sin embargo, el reciente escalamiento de conflictos militares en Medio Oriente añade una nueva fuente de preocupación.

En el plano local, la actividad económica del primer trimestre fue más dinámica que lo anticipado, con el apoyo de algunos elementos transitorios como el buen desempeño de sectores exportadores. La inflación ha evolucionado según lo esperado, y se han moderado los riesgos al alza que se habían identificado a principios de año.

Las proyecciones centrales no presentan grandes cambios respecto a informes anteriores:

• Se estima que el PIB evolucionará en torno a su tendencia
• La inflación convergería a 3% en la primera mitad de 2026
• La Tasa de Política Monetaria (TPM) se acercará gradualmente a niveles neutrales

Importante: El Consejo evaluará los próximos movimientos de la TPM considerando cómo evoluciona el escenario macroeconómico y sus implicancias para la convergencia inflacionaria.

Análisis del escenario internacional

El aumento de aranceles anunciado por Estados Unidos ha tenido repercusiones relevantes en el escenario externo. Ha elevado la incertidumbre económica mundial, en un contexto donde persisten otros factores de riesgo geopolítico y se mantiene el elevado endeudamiento fiscal de varios países.

Un aspecto interesante es que la reacción de los mercados financieros no ha sido la habitual frente a eventos de alta incertidumbre. Se ha observado un aumento del riesgo de los activos estadounidenses, posiblemente reflejando preocupaciones por su situación fiscal e institucional. Esto ha llevado a que las condiciones financieras para economías emergentes, incluido Chile, sean más benignas de lo esperado.

En el plano interno, al igual que en otras economías emergentes, los impactos del conflicto comercial en la actividad no han sido significativos hasta el momento. La información disponible no muestra cambios sustantivos en las tendencias previas del comercio exterior chileno, manteniéndose el dinamismo de las exportaciones e importaciones de bienes.

Respecto a la inflación, ha evolucionado acorde con lo previsto, con una trayectoria de la inflación subyacente (sin volátiles) incluso menor que la anticipada. En mayo, la variación anual del IPC total y subyacente alcanzó a 4,4% y 3,6%, respectivamente.

¡Dato interesante! Los riesgos al alza para la inflación que se habían identificado a principios de año se han moderado, y las expectativas de inflación a dos años plazo se han ido realineando con la meta de 3%.

Proyecciones económicas

Las proyecciones para la economía chilena en el horizonte 2025-2027 son similares a lo previsto en los últimos seis meses, con algunos ajustes específicos. Lo más destacable es un dinamismo algo mayor de la actividad en el corto plazo, mientras que en la inflación se observa una moderación de los riesgos al alza.

En el ámbito externo, los riesgos han aumentado significativamente. El alza de aranceles anunciado por Estados Unidos es un evento inédito y de magnitud considerable. Hasta ahora, la reacción de los mercados financieros ha sido benigna, pero no pueden descartarse escenarios donde la situación externa empeore, especialmente considerando las tensiones bélicas en Medio Oriente.

Para la economía chilena, se proyecta:

• Crecimiento del PIB: Entre 2,0-2,75% para 2025 $revisado desde 1,75-2,75$
• Para 2026 y 2027, se mantienen los rangos de crecimiento entre 1,5-2,5%
• Inversión (FBCF): Aumentará 3,7% en 2025, 3,6% en 2026 y 3,3% en 2027
• Consumo privado: Seguirá expandiéndose en torno a 2% durante todo el horizonte
• Inflación: Llegará a 3% anual en la primera mitad de 2026

Se prevé que la TPM irá aproximándose a su rango de valores neutrales en los próximos trimestres, si se concreta el escenario central.

Recuerda: Las proyecciones económicas siempre tienen un margen de error y pueden variar según cómo evolucionen los factores de riesgo, tanto internos como externos.

Política monetaria y escenarios futuros

Durante los últimos meses, la inflación ha evolucionado según lo proyectado y se han moderado los riesgos al alza identificados a principios de año. La actividad económica ha sido mayor a lo esperado, aunque los recientes eventos en Medio Oriente introducen una nueva fuente de incertidumbre.

Si se concreta el escenario central del IPoM, en los próximos trimestres la TPM irá aproximándose a su rango de valores neutrales. El Consejo del Banco Central evaluará los próximos movimientos considerando cómo evoluciona el escenario macroeconómico y sus implicancias para la convergencia inflacionaria.

El informe plantea diferentes escenarios posibles:

1. Escenario optimista (borde superior): La demanda interna se fortalece más que lo previsto, ya sea por mejora en la confianza de empresas y hogares o por una inversión con efectos positivos en el mercado laboral.

2. Escenario pesimista (borde inferior): El panorama externo se deteriora significativamente, afectando negativamente la economía mundial y local, con mercados financieros más adversos y depreciación del peso.

3. Escenarios intermedios: Variaciones en el shock de oferta asociado a la imposición arancelaria y los impactos de los desvíos de comercio en la economía local.

Importante: La economía chilena no es inmune al acontecer internacional, pero dispone de capacidades para mitigar los impactos de nuevos shocks, incluyendo una política monetaria con margen de acción para realizar ajustes si fuera necesario.

Tablas de proyecciones económicas

Las tablas de proyecciones son herramientas fundamentales para entender hacia dónde se dirige nuestra economía. Estas cifras representan la mejor estimación del Banco Central considerando toda la información disponible.

Para la inflación, se espera que el IPC promedio sea 4,3% en 2025, bajando a 3,1% en 2026 y estabilizándose en 3,0% en 2027. La inflación subyacente (sin considerar elementos volátiles) seguiría un patrón similar, convergiendo a la meta de 3% durante el horizonte de proyección.

En cuanto al escenario internacional, se proyecta un crecimiento de nuestros socios comerciales de 2,6% para 2025, 2,4% para 2026 y 2,7% para 2027. Los términos de intercambio (relación entre precios de exportaciones e importaciones) mejorarían en 2,9% en 2025, 2,1% en 2026 y 1,1% en 2027.

Para la economía chilena, se prevé:

• Una demanda interna creciendo 3,2% en 2025
• Inversión (formación bruta de capital fijo) aumentando 3,7% en 2025
• Exportaciones creciendo 5,1% en 2025, aunque desacelerándose a 1,8% en 2026
• Cuenta corriente con un déficit de 1,8% del PIB en 2025 y 2026

Consejo práctico: Al analizar estas proyecciones, recuerda que reflejan el escenario más probable, pero siempre existe incertidumbre. Por eso, el Banco Central también presenta rangos y escenarios alternativos.

Evolución reciente del escenario macroeconómico

El escenario macroeconómico de los últimos meses ha estado dominado por el aumento generalizado de aranceles anunciado por Estados Unidos a comienzos de abril. Esto ha elevado significativamente la incertidumbre global y ha reducido las perspectivas de crecimiento, especialmente para la economía estadounidense.

A diferencia de lo que típicamente ocurre en episodios de tensión internacional, los mercados financieros emergentes, incluido el chileno, han mostrado una reacción más favorable. En lugar de una fuga hacia activos seguros como los bonos del Tesoro de EE.UU., se ha observado una caída en la demanda por estos instrumentos.

En el plano local, el panorama inflacionario ha evolucionado según lo previsto, con una trayectoria de la inflación subyacente incluso menor a la anticipada. Los riesgos al alza para la inflación que se habían identificado a principios de año se han moderado, con expectativas de inflación a dos años que se han realineado con la meta de 3%.

La actividad económica tuvo un dinamismo mayor al previsto en el primer trimestre, impulsada por sectores exportadores como el frutícola, la pesca y la industria alimenticia. También contribuyeron positivamente el comercio y algunos servicios, favorecidos por la mayor llegada de turistas extranjeros.

Para entender mejor: El aumento de la incertidumbre global puede afectar a economías como la chilena a través de distintos canales: comercio internacional, flujos de capitales, precios de materias primas y confianza de consumidores y empresas.